【熙旺互联】近日，恒逸石化公告称，公司采取分期发行的方式，面向合格投资者公开发行“一带一路”公司债券，基础发行规模为 3 亿元，本期债券可超额配售不超过 2 亿元（含 2 亿元）。本次债券的募集资金 5.00 亿元在扣除各种费用后拟全部用于文莱PMB石油化工项目。

项目概况

作为首批列入“一带一路”的重点建设项目，恒逸文莱PMB项目受到中、文两国家政府高层的高度关注。该项目建于文莱达鲁萨兰国大摩拉岛，项目建设期为 3 年，总投资 34.45 亿美元，计划于 2018 年建成，2019 年投产。

该项目建设内容包括800万吨常减压装置、220万吨加氢裂化装置、150万吨芳烃联合装置、150万吨柴油加氢装置、100万吨煤油加氢装置以及码头、罐区、电站、海水淡化等配套工程建设，预计年产对二甲苯（PX）150万吨，苯50万吨，化工轻油120万吨，汽柴煤油300万吨。本项目产品主要满足该公司内部及合作公司的需要，部分产品将销往文莱当地及东南亚等周边市场国家。

该项目全面启动至今，其设计工作、采购招标、现场施工等方面均进展顺利，已建成投用一个万吨码头和一个两千吨大件码头，目前已进入攻坚关键期。达产后，年营业收入估算为 74.46 亿美元、利润总额平均值为 4.75 亿元，所得税后内部收益率约为 15.81%，投资回报期8.27 年（含建设期 3 年）。

资金概况

本项目计划总投资 34.45 亿美元，其中建设投资 31.83 亿美元，建设期利息 0.95 亿美元，铺底流动资金 1.67 亿美元。这是近年来文莱最大的外国直接投资。目前，本项目自有资金10 亿美元已经基本到位，项目的债务融资正有序推进，拟申请银行贷款23.80 亿美元的项目贷款，上半年已于国开行达成项目投资贷款意向。

此外，公司控股股东恒逸集团于去年上半年获得国家发改委的核准的批复，可发行不超过 15 亿元人民币的公司债券，所筹资金全部用于恒逸石化文莱项目，目前上述债券已完成首期发行，发行规模 5 亿元人民币。

项目优势

文莱原油资源丰富，每天出产原油 22 万桶，是东南亚地区第四大产油国。其位于连接南中国海和印度洋以及太平洋的海峡附近，区位优势明显。

根据文莱国相关政策，本项目在文莱国内销售部分不考虑增值税、营业税等。所产 PX、苯计划销往中国，根据中国-东盟自由贸易区协定，关税税率为零，只会产生部分进口环节增值税。本项目自盈利年最长可免 19 年企业所得税。

项目风险

尽管近年来文莱政局稳定，但仍不能完全避免项目的国外投资风险。项目以美元投资，面临汇率波动风险，公司目前对美元投资进行了一年期锁汇操作。此外，项目投产后面临 PX 产能释放风险。目前国内已有数个 PX 项目在建，文莱石化项目建成后，PX 的供需结构或将有所改变，项目能否达到预期收益仍存在不确定性。

总体来看，该项目的建成投产还是非常值得期待的。对于恒逸来说，该项目将助其完成上游布局，保障原料供给，同时继续扩大下游涤纶产业规模，并且有望打通锦纶产业链，形成全产业链一体化优势。相信在不远的未来，恒逸将跻身国际一流石油化工巨头行列，一个新的“恒逸时代”即将到来！