【熙旺互联】大连期货交易所11月16日敲定乙二醇期货上市的日期，同时确定了交割标准，对国内供应商来说产生了不同程度的影响，为此我们采访了石油级乙二醇工厂、煤制乙二醇工厂以及PTA工厂，谈谈乙二醇上市后对他们带来的影响。

乙二醇供应商

近几年，国产乙二醇产能扩张迅速。据金联创统计，2018年国内乙二醇装置总产能将达到1055万吨，较去年增加202万吨。面对下游聚酯需求大增，乙二醇依旧是一个进口依赖度相对较高的产品。随着2019年国内煤制乙二醇集中释放，粗略估计将释放400万吨以上的产能。但是从未来新上装置类型来看，主要以煤制乙二醇为主，石油级乙二醇新上装置只有中海惠州二期的40万吨/年的装置。

乙二醇期货上市后，在交割标准下，煤制乙二醇交割被边缘化，对国内乙二醇供应商将带来不同程度的影响，同时对作为兄弟产品的PTA也会带来一些新的变化。为此我们分别采访了石油级乙二醇工厂、煤制乙二醇工厂以及PTA工厂，让他们谈谈乙二醇上市后对他们的影响。

增加国产乙二醇话语权

针对乙二醇期货上市，国内乙二醇供应商也多也表达了积极的态度。其中一位国内乙二醇某主流供应商相关负责人表示，“乙二醇大期货上市后，将成为一个新的价格标杆，定价权在我们这儿了，就不用被动跟着老外的价格走了。说实话，我们国家乙二醇进口依赖度太高了，定价话语权在进口货那里，我们销售价格只能跟着他们走，挺被动的。乙二醇期货上市之后，国产乙二醇看外盘的脸色的日子或许不多了。

刺激煤制乙二醇改进技术达到交割标准

国内一位煤制乙二醇工厂的销售经理说，“这几年煤制乙二醇的发展很快，而且技术指标也越来越好。像我们厂生产的乙二醇，有40%是供应聚酯工厂了。不过整体来说，目前煤制乙二醇产品品质仍处于进步提升阶段，因此不同厂家的品质并没有实现完全一致或者同步，且与目前乙二醇市场主流交割的货源品质仍存在一定的差距。那么乙二醇期货上市后，大商所出台交割标准，煤制乙二醇被边缘化，后期可能进一步刺激工厂加快技术改造，至少能争取个贴水交割吧。”

丰富套利模式

国内一大PTA供应商表示，“PTA和乙二醇共有相同的下游行业，其产品关联度相当高。而作为上市十多年的PTA期货来说，乙二醇期货上市无疑增加了一个可以套保的机会，供应商及需求商配合好了，可以实现产品的套保，同时利用期货锁定成本及利润，为后期的销售环节奠定好的基础。”

产品特性不同套保存在难度

当然行业内也有一些不同的声音。一位江浙一带的PTA供应商对此表示担忧。他说，“虽然PTA和乙二醇可以实现产品套保，但是缺点还是有的。PTA货源主要国产化，而乙二醇即使算上煤制乙二醇的供应，也是需要大量进口，因此同样作为聚酯原料，反映出来的走势自然会有所不同。这样的套利在实际操作中由于产品的关联度相对较大，且两个产品的波动率不够匹配，因此在操作上并没有看上去那么简单，更多的时候其实是在做两个不同的单边投层”。

金联创观点：

乙二醇高度依赖进口，国内话语权微弱。乙二醇是一个高度依赖进口的产品，这几年，国产装置建成较多，但同时下游聚酯也在不断扩能，加上近几年国产装置多是煤制乙二醇，煤制乙二醇指标虽然越做越好，但还是不能完全达到涤纶纤维级标准，所以目前进口依赖度仍然偏高在60%以上。如此大的进口量导致我国乙二醇话语权很弱，大连期货上市乙二醇后，新的价格标准形成，将真实反映我国乙二醇的供需状况，提升乙二醇定价的话语权，对国产乙二醇供应商来说也不用完全受制于外商价格。

进口依赖度高，煤制指标提升是关键。这次乙二醇期货上市，但交割标准把煤制乙二醇边缘化，煤制乙二醇要想符合交割标准，必须加大乙二醇生产技术改造，努力达到交割标准，这样有望极大降低我国乙二醇的进口依赖度。因为在过去几年以及未来几年内，国产乙二醇装置的扩能，还是煤制乙二醇唱主角。

聚酯双原料齐上市，套利模式更丰富。由于乙二醇的价格波动频繁，市场活跃度高，并且与PTA具有相同的下游聚酯行业，也成为PTA贸易商难以割舍的产品，熟练地进行PTA-MEG套利。自从大商所敲定乙二醇期货上市日期，市场呼声高涨，跨产品套利交易将有更多的选择，也将进一步带动PTA的活跃度。生产一吨聚酯需要消耗0.86PTA和0.34乙二醇，倘若PTA及乙二醇的商家和下游聚酯工厂配合，可以更好的实现产品的套保，也可以利用期货实现成本及利润的锁定，为后期的销售环节奠定好的基础。