【熙旺互联】新华财经北京8月2日 自4月上旬以来，PTA期货价格经过一段时间回调后在6月下旬迎来强势反弹，从最低5340元/吨持续上涨至8月2日最高6658元/吨，价格突破2014年9月以来新高，主力合约PTA1809涨幅超过20%。

图为PTA主力合约1809的日K线图

关于PTA上涨的逻辑，浙江华瑞信息聚酯组分析师姜才超表示，从PTA产业链来看，首先原油跌幅不深，而且根据EIA预测数据来看，三四季度全球原油供需基本紧平衡；其次，由于人民币的持续贬值和央行货币政策的放松，PTA的加工差（PX和PTA价差）并未随着市场价格的上涨而上升；第三，PX端表现强于原油端，主要由于PX本身也在去库存，据测算，7-8月份国内的PX社会库存可能会至240万吨附近；第四，PTA本身供需较好，8月份预估来看，有可能出现小幅去库存的情况，8月初现货升水期货在280元/吨左右；第五，目前聚酯产品库存依然保持在相应较低的位置，截至7月27日，poy库存只有2.8天，DTY17.3天，FDY10.1天，短纤3.7天。短期由于台风缘故嘉兴海事局已经下发文件进行抗台措施，相关的PTA装船和运输受到了一定的影响，原本可流通货源偏紧的PTA或将更加紧张，而从供需来看，目前预估8月份和9月份去库存在10多万吨左右，因此基本面相对来说依然支持PTA上涨。

本轮行情起步于PTA供应过剩之后带来的低谷行情，市场认为目前PTA行业已经从产能过剩转变成了产能平衡或不足。姜才超表示，供给方面，PTA实际有效产能和新增产能并不多，2018年8月初CCF预测的PTA产能在4923万吨（剔除三年以上未开装置），其中包括原翔鹭石化总产能615万吨中的315万吨装置未开，扬子石化一条35万吨的生产线未开，还有一条年产60万吨的PTA生产线无法重启，佳龙石化年产60万吨的PTA装置6月13日停车之后尚未开启，华彬石化年产320万吨的PTA生产装置中的三条生产线（总共180万吨）未开启，因此其实实际有效产能仅有4273万吨。新装置中比如福海创石化（原翔鹭石化）一条年产150万吨的PTA生产线未开，四川晟达100万吨PTA装置未开，因此从供应来看，PTA供应增加较少。

从需求来看，聚酯装置却是在大幅增加，2018年聚酯装置投产规划比较多，2018年确定性相对更高的装置产能在551万吨，其中上半年已经有354万吨装置投产，经初步评估，上半年聚酯产量在2218万吨，同比增速在13.5%，继续超出预期。其实聚酯在2017年时候产能也已经大幅增加，2017年，全国聚酯产量达到4110万吨，较比2016年增加430万吨，同比增长11.7%，增长大幅高于预期。

图为2018年下半年聚酯预计投产情况

成本端方面，PX下半年原腾龙芳烃装置计划复产运行，并且恒力炼化装置预计在年末试运行，PX整体存在一定供应压力。后市市场对明年新上炼化项目以及后续芳烃装置开车的关注度也将进一步提升。总体而言，成本面下半年的支撑力度依然可观。

关于后市PTA走势，姜才超认为，目前上涨的动力比较强，需要关注的就是随着期价的大幅飙升，加工差（PX和PTA价差）会达到多少，如果加工差到达比较高的1400-1500元/吨，或者更高2000元/吨，那么市场的做空力量会大幅上升，PTA出现回调的概率就比较大。目前单纯看供需的话，由于8-10月份都可能去库存，且未达到供需拐点，11月份可能才会出现累库存情况。因此PTA上涨的可持续性预计时间会长一些，不过这些都只是单纯供需预估，具体还得看下游聚酯情况，PTA大涨会造成聚酯产品成本上升，如果聚酯涨价幅度不如PTA，那么会出现亏损情况而导致聚酯开工负荷下调，供需拐点可能提前出现。