【熙旺互联】PTA在基本面助力下，7月份蹭蹭蹭的上涨，七月末更是一度突破6400。从成本端来看，原油石脑油价格今年一直居高不下，进口PX的成本在汇率大幅贬值的情况下不断增加。下游聚酯的开工率今年一直维持高位，对需求起到保障作用。而PTA自身库存也基本上位于近几年同期最低值。

由于人民币汇率持续贬值导致PX进口成本快速上涨。6月14日开始，人民币汇率从6.3871一路贬值到7月30日的6.8333，贬值幅度达到6.98%。同期，中国主港PX价格从990.67美元/吨 上涨至1050.33美元/吨，涨幅6.02%。而这一时间段的PX进口成本则从7350.4元/吨上涨至8277.9元/吨，涨幅达到12.62%。可见，除了原材料上涨之外，汇率贬值也是进口成本上升的重要因素。

PX进口成本上升导致了近期加工利润下滑，加工利润已经从最高时的324元/吨下跌至目前的169.5元/吨，考虑到进一步压缩利润空间对生产企业来说可行性不高，PTA作为产品其价格下滑空间不大。

天风证券能化板块分析师周岩明表示：今年年初对下游制造和服装有过解析，服装是存在一个库存备货周期。从 2016 年下半年开始，服装的库存周期从低谷转好，从全球前几大的服装公司主营收入和库存情况可以看到，2016年的三季度出现营收收入上升，库存积累。同时，服装也开始了为期两年的库存增长。与此同时，化纤产业链也受到带动。目前是服装的库存周期的顶点位置，如果按服装四年一个库存周期看，顶点预计会在今年九月份到来。如果聚酯的需求从年增速12%回到6%，对于 PTA 来说，目前聚酯端需求好转是和服装的备货周期紧密联系，最早也要到今年九月才会出现点。 

另一方面是环保，由于目前环保监察严格。纺织企业多在华东，对环境是有很大的污染，而去年开始环保是重点，造成了喷水机器的迁移，环保的限产导致了下游供货的紧张，而现在看，经过一段时间迁移，这些织机迁移到苏北，在经历了停工后，目前开始扩产加大速度和产能。从大周期解释，环保也是促进下游需求启动的因素。 

第三是瓶片方面，瓶片是受到国外产能的关停导致瓶片紧缺，从而使得国内的瓶片生产利润高企，加大了需求。总体看，今年聚酯将保持14%的需求增速增长。

综上，PTA的基本面尚可，库存低利润厚，有进一步去库存的可能。另一方面也要警惕贸易战和中东地缘事件对油价的影响。